云谷策略紫金矿业上半年营收利润再创新高金铜锂“三驾马车”齐发力

8月21日，紫金矿业（02899.HK）发布了2026年半年报，上半年公司实现营业收入1941.78亿元，同比增长15.78%，归母净利润为391.70亿元，同比增长68.17%，经营活动产生的现金流量净额为554.72亿元，同比增长92.41%。

作为全球矿业巨头，上半年紫金矿业黄金业务销售收入占营业收入的41.2%，毛利占集团毛利的41.7%；公司铜业务毛利占集团毛利的33.8%；“第三增长极”锂板块销售收入占营业收入的2.2%，毛利占集团毛利的3.4%。

金铜锂三大主业量价齐升

据半年报，紫金矿业上半年综合毛利率达37.75%，同比增加14个百分点；矿产品毛利率为69.34%，同比增加9.11个百分点，主要原因是金属销售价格同比大幅上涨，以及吨矿付现成本得到有效管理。

在资产负债结构方面，截至报告期末，紫金矿业资产总额5414亿元，归母净资产2059亿元，资产负债率49.55%，自2012年以来首次降至50%以下，资产结构更加优化。

盈利能力的大幅提升，得益于金属价格的强劲表现。上半年，在全球主权债务持续攀升、各央行储备资产多元化的需求推动下，黄金价值迎来重估，国际金价均价达4693美元/盎司，同比上涨53.0%。紫金矿业实现矿产金产量46.70吨，同比增长13.4%。

铜作为“算力金属”的核心部分，受益于AI快速发展和电气化浪潮，铜价创历史新高并维持高位震荡，上半年，伦铜均价13083美元/吨，同比上涨38.5%。紫金矿业矿山产铜53.44万吨，剔除卡莫阿影响后同比增长5%，不过，受卡莫阿-卡库拉铜矿淹井事件和复产爬坡影响，该矿2026年产量计划从38至42万吨下调至29至33万吨，对公司全年矿产铜产量目标达成带来压力。

受益于储能需求驱动锂基本面改善，锂价回升，上半年国内碳酸锂均价163427元/吨，同比大涨132.1%。锂板块作为紫金矿业“第三增长极”已形成规模贡献，当量碳酸锂产量达4.36万吨，同比大幅增长496%。

此外，钼、钨、硫精矿、硫酸等副产品的综合利用效益显著，成为新的利润增长亮点。

年内累计分红突破200亿元

在资源获取方面，紫金矿业坚持勘查与并购双轮驱动。

公司积极推进赤峰黄金控制权收购交割，其旗下老挝塞班金铜矿SND项目新增黄金当量金属量153吨；完成甘肃西北黄金72%股权收购，交易对价约24亿元，其持有16宗探矿权累计查明金资源量107.4吨；通过法拍及协议转让方式收购联瑞矿业，间接取得柯可卡尔德钨锡矿55%权益，交易对价约9亿元，推动公司并表口径WO3资源量提升至32万吨，跻身国内钨行业第一梯队。

勘探方面，紫金矿业持续加大“就矿找矿”力度，巨龙铜矿、朱诺铜矿、武里蒂卡金矿、罗斯贝尔金矿、瑞果多金矿等项目的深部补勘均取得显著成效。

在项目上产扩建方面，巨龙铜矿改扩建工程已于2026年1月建成投产，新增矿产铜30至35万吨/年产能；朱诺铜矿计划2026年底建成投产，新增矿产铜7.6万吨/年；马诺诺锂矿于2026年5月实现重介质选矿投产，较原计划提前约1个月，冶炼一系列工程计划于2026年底建成投产；沙坪沟钼矿选矿项目已于2026年6月开工建设，未来将推动公司成为全球最大钼生产企业之一。3Q盐湖锂矿、拉果措盐湖锂矿及湘源硬岩锂矿产能稳步爬坡。

值得注意的是，在股东回报方面，紫金矿业在2026年6月底刚实施完毕2025年度分红101亿元的基础上，于7月10日推出2026年中期分红111亿元方案，每10股派发现金红利4.2元（含税），自然年度内累计分红规模首次突破200亿元。

同时，公司发布2026至2028年度股东分红回报规划，将未来三个会计年度累计现金分红总额占累计可供分配利润总额的比例从30%提升至35%。