日天金策略洛克王国火了+“沪十条”落地，游戏行业迎来拐点？

进入4月，整个游戏行业的氛围明显活跃起来，不再是之前那种持续调整的沉闷状态。

首先，是爆款、新品的批量涌现。

曾经占据无数人童年的《洛克王国》开发出新续作《洛克王国：世界》，将过往记忆中的2D画面，变成了可供自由探索的“精灵大世界”，人到中年的“老洛克”、00后的“新洛克”让这款新作在3月发布首日的注册玩家就突破1500万人。

踏入4月后，完美世界的二次元开放世界新作《异环》，国内定在4月23日上线，月底还会登陆海外市场，目前全球预约量已经突破3000万，在TapTap上的预约和关注数也都接近600万，期待值高达9.0，三测的口碑更是亮眼，被不少人看好成为年度爆款。腾讯依托顶级IP打造的《王者荣耀世界》将在4月10日开启PC端公测，自带庞大的用户基础，热度不言而喻。恺英网络的国战SLG《三国：天下归心》4月中旬上线，全渠道预约量也突破了300万，还有AI陪伴类游戏《EVE》也在同月推出。这么多重量级产品扎堆上线，不仅能带动相关厂商的流水增长，更能让整个游戏行业的景气度明显提升。

其次，是政策层面上，上海正式发布的“游戏沪十条”。这份政策一出来，整个游戏圈都很振奋，和以往不同的是，这次上海是系统性地打通了游戏电竞的整条产业链，从研发、发行、出海到电竞赛事、IP衍生，几乎全覆盖。政策里明确打造徐汇、杨浦、静安三大核心产业集聚区，符合条件的园区每年最高能拿到500万支持；针对游戏公司轻资产、融资难的痛点，直接设立了首期5亿规模的游戏产业投资基金，还配套贷款贴息，帮中小团队解决资金难题。在人才上，不仅支持高校开设相关专业，每年提供上千个实习岗位，高端电竞人才还能享受落户便利。同时上海还率先搭建游戏出海服务平台，帮企业搞定本地化、合规、支付这些出海难题，再加上持续引进顶级电竞赛事、深化“游戏+文旅”等跨界模式，相当于给上海乃至全国游戏产业，都搭好了更完善的发展框架。2025年上海游戏产业收入达到1707亿元，增速高于全国平均水平，这次政策加码，无疑会进一步巩固行业优势，也让市场看到游戏产业正迎来更友好的发展环境。

最后，是版号发放的常态化。3月游戏版号发放数量依旧保持高位，一季度每个月的版号数量都稳定在百款以上，版号常态化已经是事实。不管是头部大厂的重点产品，还是中小团队的创新作品，都能顺利获得上线资质，行业供给端持续放量，彻底摆脱了此前供给受限的局面，为后续业绩增长打下了扎实基础。

01、多重利好刺激，游戏板块止跌

经历了前期的持续调整后，游戏板块的下跌势头已经明显放缓，在这一系列积极因素的催化下，止跌企稳、逐步反弹的可能性变得越来越大。

从市场表现来看，前期板块调整已经释放了大部分风险，不少游戏股都跌到了相对低位，估值水平也处于历史偏低区间，和行业稳步复苏的基本面已经出现背离。

2025年国内电竞产业总收入达到293.31亿元，同比增长6.4%，用户规模达4.95亿人，整个行业早已走出低迷期，进入稳健增长阶段。再加上今年春节档游戏表现亮眼，4月又有重磅新品集中兑现业绩，一季度报和二季度的业绩预期都很有看点，基本面的支撑力度越来越强。

政策层面的转向也给市场吃了定心丸。从版号常态化，到上海“游戏沪十条”这样的实质性扶持，行业不再面临此前的监管压力，反而迎来政策暖风，政策底已经十分牢固。资金层面也开始有所反应，前期观望的资金，随着利好不断落地，慢慢开始回流游戏赛道，个股和相关ETF都出现了明显的异动，板块反弹的通道正在逐步打开。整体来看，现在的游戏板块已经很难再出现之前那种持续下探的走势，多重利好形成共振，板块企稳回升已经是大概率事件。

02、AI融入，游戏、漫剧迎来新变化

AI早就不是游戏行业的概念噱头，而是实实在在落地到研发、运营、内容生产的各个环节，彻底改变了产业的运作模式。在游戏研发上，AI大幅降低了成本、缩短了制作周期，不管是场景建模、美术设计，还是智能NPC、AI陪伴玩法，都在提升游戏的品质和趣味性。

像豆包大模型的日均Token使用量持续暴涨，核心驱动力就是AI视频创作和智能体的普及，不少游戏厂商都在借助大模型提升研发效率。三七互娱（维权）投资多家AI企业，把AI融入游戏研发全流程；巨人网络的《超自然行动组》借助AI优化运营，日活突破千万，成为A股游戏公司里少有的千万日活产品。AI不仅让大厂的研发更高效，也让中小团队有机会做出更优质的作品，拓宽了行业的成长空间。

在AI漫剧和短剧领域，变化更是肉眼可见。国产AI视频模型表现十分强势，3月用户量持续高增长，可灵、PixVerse等产品增速领先，即梦AI月活超千万，跻身全球前列。AI技术让漫剧的制作成本大幅下降、周期大幅缩短，商业化进程也随之加快。昆仑万维（维权）2月海外短剧收入接近3亿元，快手漫剧的消耗也创下新高，AI漫剧不仅自身变现能力变强，还能和游戏IP联动，互相引流，形成“游戏+漫剧”的闭环生态。

4月作为游戏板块的重要拐点，政策利好落地、新品周期开启、AI应用深化，三重逻辑共同支撑板块修复，现在正是低位布局的好时机。

游戏ETF华夏（159869），跟踪中证动漫游戏指数，选取主营业务涉及动画、漫画、游戏等细分娱乐产业的A股上市公司证券作为样本，对单个样本设置15%的权重上限。截至4月7日，前十大权重股占比达75.48%，头部效应显著。

具体而言，不仅包含完美世界、巨人网络、三七互娱、恺英网络、世纪华通（维权）等行业核心龙头，精准覆盖A股动漫游戏产业的整体表现，而且AI应用含量全市场领先，当前游戏板块正受到政策利好+产品周期+AI赋能的多重催化热潮，或可聚焦游戏赛道布局窗口。不管是《异环》《三国：天下归心》等新品带来的业绩弹性，还是出海、AI布局的成长潜力，都能一键把握。

游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化，游戏ETF华夏（159869）跟踪中证动游戏指数，AI应用含量全市场领先，精准覆盖A股动漫游戏产业的整体表现，当前游戏板块正受到政策利好+产品周期+AI赋能的多重催化热潮，或可聚焦游戏赛道布局窗口。

当前游戏板块整体处于超跌后的低位，估值修复空间充足，后续随着新品流水兑现、业绩持续释放，反弹行情值得期待。2026年二季度的游戏赛道，或许已经摆脱了前期的弱势格局，政策、产品、技术三重红利共振，板块向上的趋势或许将越来越明确。

注：本文为作者观点，仅供参考。

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